За чуждите финансови компании, които се опитват да навлязат на изпълнения с възможности китайски пазар на частни инвестиционни фондове, последните обещания на Пекин, че ще им позволи да се конкурират директно с местните частни фондове все още изглеждат твърде далечни. Един от най-авторитетните играчи в сектора – JPMorgan Chase & Co. със сигурност не вижда начин да стъпи в Китай скоро. Американският банков гигант получи от китайското правителство в началото на този месец зелена светлина за създаването в Шанхайската зона за свободна търговия на изцяло притежаван от него клон за управление на активи – първият подобен в континенталната част на Китай. Източници, близки до правителството съобщиха, че фирмата е също така на път да стане първата, която ще се облагодетелства от промяната в правилата, обявени преди няколко месеца, и позволяващи на чужди частни фондови мениджъри да продават продукти в Китай и, по-важното, да купуват за своите клиенти китайски акции.

Планът обаче не се развива, както се очакваше. Изпълнителната директорка на JPMorgan за Китай Уан Цюнхуей заяви, че най-напред ще се фокусират върху получаването на разрешение за трансграничен бизнес. Това означава избиране на съществуваща пилотна програма, която позволява на чужди институции да набират пари от китайски инвеститори, но да ги влагат в чужбина. Макар и не съвсем обезкуражена, Уан казва, че следят внимателно развитието на режима за лицензиране на частни фондове, който е необходимо условие, за да може чужда компания да купува китайски акции от името на своите клиенти. Тя не уточни какво точно спира JPMorgan от получаването на лиценз, което включва одобрение от Китайската асоциация за управление на активи (КАУА) за дейността й като частен фондов мениджър, който може да търгува на пазара на А-акции. Асоциацията е самоуправляваща се група, която подпомага Китайската регулаторна комисия за ценни книжа в дейността й за надзор на инвестиционните фондове.

През юли от КАУА оповестиха ръководни принципи за това как чуждите институции могат да кандидатстват за лиценз. Някои от тях обаче срещнаха критики от страна на потенциалните кандидати, основно свързани с нежеланието им да преместят всичките си китайски операции в континенталната част на страната и исканията за по-малки ограничения относно това къде може да бъде основната компания, която държи лиценза. Според източници, подобен е и случая с JPMorgan и асоциацията бави издаването на лиценз, тъй като от банката не са решили още как да разрешат тези конфликти.

Пилотната програма, към която Уан каза, че клонът на JPMorgan се стреми е позната като „програма за квалифициран местен партньор с ограничена отговорност". Тя стартира преди три години в Шанхай и бе разширена неотдавна и включи също Тиендзин и Циндао. Програмата позволява на чужди хеджови фондове и компании за управление на активи да създават клонове в Китай и продават продукти на китайски инвеститори. Тя обаче изисква от тях да инвестират средствата в чужбина – ограничение, което спира чуждата конкуренция по отношение на китайски частни фондове. Според източници, следящи развитието на пилотната програма, към момента участниците в нея се могат да се похвалят с добри резултати. Много от тях се опитват да продават достатъчно продукти, за покрият операционните си разходи, а на някои квотите от неизползвани инвестиции са били взети обратно от Държавната служба за чужда валута. „Никой обаче не иска да се откаже лесно от китайския пазар, тъй като той е действително голяма баница", казва директор на една от компаниите, участващи в пилотната програма. Мнозина разглеждат бъдещата програма като тяхната възможност да обърнат нещата, казва Джан Дзиуей, директор на хонконгската Value Partners Group Ltd., която има клон за управление на активи по пилотната програма.

Новата програма, обявена от Китайската регулаторна комисия за ценни книжа в последните дни на юни, е насочена към чужди частни инвестиционни компании, също както и предишната, но се различава от нея в един ключов аспект: в нея има изискване институциите да влагат средствата на своите китайски инвеститори вътре в страната, а не извън нея.

Новата програма ще позволи на чуждите частни мениджъри на инвестиционни фондове да се конкурират директно с китайските както в продажбата на продукти, така и в управлението на инвестиционно портфолио. Това бе приветствано като най-важния прогрес на Китай, откакто бе обявено отваряне на капиталовия му пазар за чужди играчи през 2002 г. „Чуждите мениджъри винаги са очаквали да влязат на пазара на А-акции и да споделят дивидентите от икономическия ръст на страната", казва Джош Гу, директор на агенцията за пазарни анализи Hedge Fund Research, която се занимава с хеджови фондове. „Много изцяло чужди компании със статута на „квалифициран местен партньор с ограничена отговорност" в Шанхай разчитат на тамошните власти да им осигурят удобен достъп до новата програма, така че да могат да инвестират във и извън Китай. Регулаторите обаче изглежда имат техни собствени съображения", добавя и Джан Дзиуей. В действителност шанхайските власти може никога да не разрешат на тези компании да участват в новата програма, казва източник запознат с въпрос. „Финансовата служба на Шанхай смята да държи двете програми разделени, независимо че по същество те са еднакви – една за инвестиране вътре в Китай и друга за инвестициите извън страната. Това може да е свързано с желанието на властите да развият града като глобален финансов център, което предполага по-голям акцент върху трансграничния бизнес, а не върху вътрешните инвестиции", посочва той. Новата програма, която изисква фондовите мениджъри да продават продукти и правят вложения вътре в страната, не включва валутна размяна, следователно не се разглежда като трансграничен бизнес и не съответства на целите на Шанхай, добавя източникът.